AI火力全開！上修台灣GDP今年估值11.6%、明年「保5」　國泰台大揭央行9月利率動作

Newtalk新聞 國泰金控（2882）與台灣大學團隊今（14）日舉行 2026 年第三季台灣「經濟氣候暨金融情勢」發表會，再上調今年台灣經濟成長率（GDP）預測自原先的 10.1% 至 11.6%，並研判有 80% 機率落在 10%～13%。通膨（CPI）年增率數據則預估落在 2.1% 水準，該兩項數據皆高於主計總處所公布的 GDP 成長 11.05% 與 CPI 年增 2.07%。 不過，在經濟維持高成長之際，全球利率環境再添變數。中東戰事反覆推升國際油價與通膨壓力，美國聯準會（Fed）貨幣政策重新轉緊縮的預期升溫。國泰台大團隊研判，台灣長短期利率近期雖同步走揚，但央行 9 月仍可能維持政策利率不變；12 月能否進一步調整，除觀察第四季國內 CPI，也要視 Fed 9 月決策及後續利率步調而定。 AI 投資、出口雙引擎　明年 GDP 估還有 5.1% 國泰台大團隊指出，隨企業 AI 採用率持續上升，全球 CSP 對資料中心、伺服器及算力基建的投資熱潮尚未降溫，且資本支出仍有進一步上修空間。根據券商預估，五大 CSP 今年資本支出規模上看 7,864 億美元，持續挹注台灣半導體、AI 伺服器及相關供應鏈需求。 在 AI 投資及出口表現優於原先預期下，國泰台大將 2026 年台灣經濟成長率由原估 10.1% 上修至 11.6%，並研判有 80% 機率落在 10% 至 13%，預測區間也較原先的 7.8% 至 12.8% 明顯上移。 目前 AI 投資與出口暢旺，也抵銷部分美伊衝突帶來的不確定性，第二季台灣 GDP 年增率已連第 3 季超過 10%。團隊預期，第三季 GDP 成長率仍有望維持雙位數，若成真，台灣經濟將延續強勁擴張；不過受基期墊高影響，第四季要再維持雙位數成長的難度較高，下半年整體成長速度也可能較上半年放緩。 展望 2027 年，國泰台大首次預估台灣經濟成長率為 5.1%。雖較今年 11.6% 明顯放緩，但主要反映今年高基期，而非景氣快速反轉；只要 AI 投資維持穩健，明年仍可望提供經濟成長動能。 團隊也指出，台灣外需成長持續強勁，內需消費意願同步改善，不過隨經濟成長及股市成交動能較上半年降溫，下半年民間消費成長幅度可能不如上半年。後續最大的觀察重點，仍是 AI 資本支出及需求熱潮究竟能持續多久，將成為台灣景氣何時出現轉折的關鍵。 Q3 通膨確定破 2%　政府「控物價」也扮演角色 相較經濟成長展望偏向樂觀，通膨則成為接下來貨幣政策的重要變數。國泰台大教授徐之強指出，第三季台灣通膨率確定將超過 2%，並連續兩季站在 2% 以上。 徐之強指出，今年首季台灣通膨率仍低於 2%，但近幾月 CPI 年增率接連破 2%；儘管今年前 8 月平均 CPI 尚處於 1.8%，核心 CPI 卻已高於 2%，顯示部分物價壓力仍具黏著性，央行後續仍須持續觀察。 不過，徐之強也提醒，台灣與美國的通膨環境有所不同，國內油價、水電價格等部分民生價格具有政策調控機制，政府一定程度「先控制」價格漲幅，因此台灣物價相對穩定，並不能完全歸功於央行貨幣政策。 展望海外，徐之強預期，美國明年經濟成長率與通膨率均可望溫和回檔；但眼前中東局勢反覆、國際油價維持高檔，仍可能透過能源、運輸及原物料價格向消費端傳導，讓全球央行重新面臨通膨與利率的兩難。 Fed 升息預期升溫　台灣央行 9 月料按兵不動 隨美國通膨壓力升高，市場對 Fed 再度升息的預期也快速升溫。徐之強指出，依 FedWatch 市場定價，本週 Fed 升息 1 碼機率已來到高檔；從過往經驗來看，當市場機率升至 9 成甚至 9 成 5，通常代表升息預期已相當明確，後續甚至不排除今年底至明年初仍有進一步升息可能。 相較之下，國泰台大認為，台灣央行 9 月跟進升息的機率不高。徐之強分析，台灣央行過往的貨幣政策操作，存在一定程度的「不對稱」，相較降息，啟動升息通常更加審慎、步調也較慢。並以疫情期間為例，即使當時台灣 CPI 曾連續數季超過 2%，央行並未立即啟動升息；直到 2022 年俄烏戰爭爆發、通膨壓力進一步升高後，才開始升息。 因此，徐之強認為，即使近期 CPI 再度破 2%，央行仍可能先觀察第四季物價及美國利率政策走向。並指出，即使央行認為有進一步緊縮必要，也不見得一定要調升政策利率。過去央行就曾透過調高新台幣「存款準備率」收緊市場資金；近期民間銀行利率也已重新走高，代表國內金融條件本身已有部分緊縮效果。 9 月不動、12 月機率升？　升息短線壓台股評價 至於下一個值得關注的時間點，國泰投信董事長陳欽奇指出，考量目前經濟呈現「K 型經濟」現象，12 月相較 9 月而言，提供了更高的政策調整可能性，屆時除了第四季國內通膨走勢，外部主要央行貨幣政策也將成為重要考量。 徐之強則表示，台灣貨幣政策最主要仍須觀察美國態度；此外，日本升息可能性偏高，韓國及歐洲央行近期貨幣政策動向，也將影響全球利率環境。 對台股而言，利率走高短線確實可能形成壓力。陳欽奇認為，升息對股市評價面的短線影響偏負面，尤其 AI 類股經歷一段漲勢後，市場對高資本支出與高估值的疑慮升高，殖利率上揚也可能進一步壓縮高本益比股票的估值空間。 不過，他強調，目前對 AI 企業獲利還不需要太過擔心。換言之，現階段市場較大的風險在於利率上升帶來的估值修正，而非 AI 產業基本面已經反轉。只要 CSP 資本支出與企業獲利持續上修，AI 仍將是支撐台灣經濟與股市的重要力量。延伸閱讀：專家看盤》AI利空殺到台股！今天不比誰跌得深 「抗跌股」是關鍵升息機率90%! 美8月CPI因「這2因素」意外加速上漲 聯準會可能加息2次歐洲電價暴漲7倍! 中國科技業搶撈錢 跨界盯上「這裡」 連做鞋的都搶著下場任正非一家10多人傳失聯？胡采蘋：不太可能是真的中國明實施出入境管理新規！海基會揭4風險 陸委會：基層官員寧可抓錯再放